Anthropic IPO 未取消，估值卻大幅縮水

傳聞與檔案

SEC 公開檔案庫顯示，Anthropic 至今提交八份文件：6 月 1 日保密草案，7 月至 10 月間五份修改稿，10 月 26 日公開 S-1，11 月 2 日更新 S-1/A，並已上線含 IPO 的子域名。按計劃，全球路演 11 月 9 日當周開始，目標在納斯達克掛牌。

離上市路演尚近，Claude Code 團隊三位核心成員相繼離職：10 月 23 日 Anthony Morris、24 日 Thariq Shihipar、30 日 Cat Wu，後者曾與 Boris Cherny 共同推動該產品由內部項目成為公司核心。

招股書明言 Claude Code 對公司商業化具決定性意義，三位成員的離職時點恰逢 S-1 提交與路演之間。與此同時，黑石集團曾發信警告，Anthropic 上市後信用評級大概率會被評為垃圾級，屆時二級市場借貸利率將大幅上升。

財報轉盈為虧

招股書財務數據構成另一壓力。Anthropic 第三季營收 169.6 億美元，前九個月營收按年上升 1,206%，但單季環比增速僅 47%，遠低於第二季的 144%；第三季因價格下調與折扣讓出約 6 億美元，計入後增速約 52%。

利潤方面，第二季錄得 9.74 億美元正利潤，第三季 GAAP 經營虧損達 5.67 億美元。更大的隱憂是採購與租賃承諾總額高達 8,954 億美元，其中 4,475 億須於 2030 年底前支付，未來十二個月內亦有 698 億美元賬單到期，燒錢模式令投資者卻步。

估值與寒氣

Anthropic 私募市場估值一度被炒至 2 萬億美元，現時投行對合理估值區間的判斷已大幅下調至 1.4 萬億至 1.5 萬億美元，約 5,000 億美元的估值差距令路演前景蒙上陰影。

OpenAI 的新一輪融資同樣受挫：目標由 300 億美元下調至 200 億美元，估值由 1.4 萬億美元縮至 1.25 萬億美元，10 月 30 日認購截止時僅獲約 110 億美元承諾，現轉向家族辦公室及高淨值人士推銷，補足近百億美元缺口。AI 板塊長達三年的估值狂熱已降溫。